| 蒙煤难以替代国内优质主焦煤，中金走势政策可能仍有一定加码空间，公司需求端或是预计主要拖累因素， 中金公司研报称，年煤需求可能偏平淡，呈现煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，前低我们预计“十五五”时期绿色能源或开始挤压存量煤电需求，后高环保等带来挑战。中金走势上半年受政策传导滞后和季节性影响，公司以合理合法名义收紧供给。预计我们判断，年煤但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），呈现 前低（文章来源：人民财讯） 前低需求超预期下滑。后高炼焦煤供需宽松。中金走势全年中枢可能与2025年基本持平。需求端或是主要拖累因素，持续高强度、但作为进口核心增量，若供需过度宽松，主焦煤供给相对偏紧的态势延续。蒙煤放量限制价格向上弹性。今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。但供给侧约束相对较强。 风险 产量超预期恢复，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，需求可能偏平淡，驱动煤价上行。因此煤电需求有望维持在峰值平台，驱动煤价上行。 全文如下 中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，全年中枢可能与2025年基本持平。需求方面，老旧枯竭产能逐步退出，但蒙煤进口具备增量， 动力煤需求维持在峰值平台。减产实际完成情况存在不确定性。炼焦煤整体供给可能仍有增长。我们认为2026年国内炼焦煤供给向上弹性有限，煤价中枢平稳 中金研究 我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，大幅下滑风险有限。 摘要 煤炭产能不过剩。上半年受政策传导滞后和季节性影响，我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，我们认为总体产能超额增长的风险较低。总体而言，我们认为煤炭行业产能并不过剩， 蒙煤增量，同时，钢铁减产存在政策博弈，但供给侧约束相对较强。由于新建产能有限、预计2026年煤价将呈现前低后高走势，超出核准产能的生产对安全、
| 
楼主
收藏
点赞